DF SCORE v5.0

Framework ค้นหา Next 10X Stock ภายใน 7–10 ปี รักษา Sensitivity ต่อ Emerging Winner และควบคุม False Positive ด้วย Per-share valuation, Reverse 10X, Hard Filters และ Evidence Confidence

กฎการวิจัย

  1. ข้อมูลล่าสุดพร้อม As-of date
  2. Filings/Regulator > IR/Earnings > Transcript > Industry data > Consensus/News
  3. ลิงก์ตัวเลขสำคัญและแยก Fact / Management Claim / Consensus / Assumption
  4. ข้อมูลขัดแย้งต้องแสดงทั้งสองแหล่งและเหตุผลที่เลือก
  5. ข้อมูลไม่มีใช้ N/A ไม่ใช่ 0 และลด Confidence
  6. ใช้ KPI ตาม business model; ไม่บังคับ NRR/GPM/Recurring กับทุกธุรกิจ
  7. หลักฐานเดียวห้ามให้คะแนนซ้ำ
  8. ใช้ Fully Diluted Shares รวม SBC/options/warrants/convertibles
  9. Bear/Base/Bull probabilities รวม 100%
  10. คะแนนใช้จัดลำดับงานวิจัย ไม่ใช่คำสั่งซื้อ

Layer 0 — Hard Filters

ตรวจ Cash runway และ funding gap ถึง FCF breakeven; debt maturity/covenant/refinancing; dilution และ diluted-share CAGR; largest/Top-5 customers, cancellability และ backlog quality; auditor/restatement/material weakness/related parties; regulation/sanctions/export control/geopolitics; single supplier/capacity/power/product delay.

PASSไม่มีความเสี่ยงทำลาย Thesis
CONDITIONALเสี่ยงสูงแต่มีทางแก้และ Trigger ชัด
FAILอาจล้มละลาย/เพิ่มทุนรุนแรง/งบไม่น่าเชื่อถือ/Core business ถูกทำลายก่อน Thesis เกิด

Hard Fail: runway <12 เดือนและไม่มี funding น่าเชื่อถือ; debt/covenant ทำให้ล้มก่อน FCF inflection; งบเชื่อถือไม่ได้; Core business อาจถูกห้ามหรือ disrupted. FAIL ห้ามเป็น Investable Candidate.

DF Potential Score — 100

1. Emerging Moat — 15

Market-share trajectory/Win rate/Cost advantage 0–4; Product/R&D differentiation และ technology lead 0–4; Pricing power/Retention/Switching cost 0–4; durability/exclusive data/network/IP/brand 0–3. Emerging share gain นับได้แม้ share ยังต่ำ; Gartner/ลูกค้าใหญ่ไม่ใช่ moat โดยตัวมันเอง.

2. Flywheel & Scalability — 10

Scaling mechanism/incremental economics 0–4; Incremental ROIC/Payback/Capex efficiency 0–3; Business-model KPI 0–3.

ลูกค้า/Capacity↑ → Data/Utilization↑ → Cost/unit↓หรือ Product↑ → Retention/Pricing↑ → Revenue/FCF↑ → Reinvestment

Asset-heavy ไม่ถูกหักเพราะ Capex สูง หาก incremental return > cost of capital และ funding ปลอดภัย.

3. Path to 10X per Diluted Share — 25

กำหนด 5-Year Checkpoint และ 10-Year Destination; แสดง CAGR สำหรับ 5X/5ปี, 10X/5ปี, 10X/7ปี, 10X/10ปี. รายงาน price, market cap, EV, net debt/cash, diluted shares, LTM/NTM revenue, TAM/SAM, TAM CAGR, company CAGR, margin, capex, dilution, exit multiple.

Bottom-up Revenue = Units/Capacity × Utilization × Price/ARPU × Market share
SOM = รายได้ที่ทำได้จริงใน Scenario พร้อม operational bridge
P/E Target price = (Net income × Exit P/E) ÷ Diluted shares
EV Target price = (Target EV − Debt + Cash) ÷ Diluted shares
Upside = Target price ÷ Current price

Scenario table: Probability, Revenue, CAGR, Margin, Multiple, Diluted shares, Target price, Upside.

Reverse 10X

Required equity value = Current price ×10× Diluted shares ปีเป้าหมาย
Required net income = Required equity value ÷ Exit P/E
Required revenue = Required net income ÷ Net margin
Required SAM share = Required revenue ÷ SAM

สรุป Revenue CAGR, margin, SAM share, capex, dilution และ multiple ที่ต้องใช้.

3.1 Bottom-up credibility0–5
3.2 Base upside 5 ปี<1X=0, 1–<2X=1, 2–<3X=3, 3–<5X=5, 5–<7X=7, ≥7X=8
3.3 P(10X 7–10 ปี)<5%=0, 5–9%=1, 10–14%=2, 15–24%=3, 25–34%=4, ≥35%=5
3.4 Reverse feasibility0–4
3.5 Evidence/Sensitivity0–3

Stress: Revenue −20%, Margin −5pp, Multiple −25%, Dilution +20%, Delay 1–2 ปี.

4. Financial Growth & Resilience — 15

Organic revenue/ARR และ revenue per diluted share 0–5; Margin/operating leverage/FCF/SBC 0–5; ROIC vs WACC หรือ runway/burn/path to FCF 0–5. ห้ามใช้ Revenue growth > P/E; บริษัทขาดทุนให้คะแนนได้เมื่อ unit economics และ leverage ดีขึ้น.

5. Mispricing & Expectations — 10

Reverse DCF implied CAGR/margin/share 0–4; valuation เทียบ growth/ROIC/peer/history 0–3; variant/catalyst/revision 0–3. ATH หรือ RSI ต่ำไม่เท่ากับถูก.

6. S-Curve & Revenue Structure — 10

Segment table ต้องมี %Revenue, Growth, contribution to total growth, Margin, Recurring/Contracted, S-curve, Evidence. Contribution 0–4; S-curve size/margin/durability 0–3; evidenced optionality 0–3. ฐานเล็กโตเร็วห้ามได้คะแนนสูงอัตโนมัติ.

7. Management & Capital Allocation — 10

Guidance vs actual 3 ปี/Product delay 0–3; Incremental ROIC/M&A/Buyback/Debt/Dilution/Per-share value 0–4; Ownership/Compensation/Insider/Governance 0–3. Founder-led/ownership เป็นหลักฐาน ไม่ใช่เงื่อนไข.

8. Macro & Why Now — 5

Megatrend เชื่อม orders/revenue 0–2; demand-supply/pricing/inventory/capacity 0–2; policy/rates/FX/regulation 0–1.

Risk Penalty — 0–20

Funding/Solvency/Dilution 0–5; Customer concentration/Backlog 0–3; Accounting/Governance 0–3; Competition/Substitution 0–3; Regulatory/Geopolitical 0–3; Execution/Operations 0–3. ห้ามใช้ bonus ชดเชย risk และห้ามหักซ้ำ.

Final DF = MAX(0, Potential 100 − Risk Penalty 20)

Entry Score — 0–10 (ไม่รวม DF)

Valuation/Buy-zone 0–4; Fundamental/Catalyst 0–3; Technical 0–3. RSI ต่ำ+estimate cuts อาจเป็น value trap; breakout+earnings revision มีคุณภาพกว่า technical อย่างเดียว.

Evidence Confidence

0–100 จาก coverage, source quality, recency, assumption risk. Coverage <70% ต้องรายงาน Score range และ “INSUFFICIENT EVIDENCE”.

Potential ≥75A Priority Deep-dive
65–74B Watchlist/Wait proof
55–64C Optionality Watchlist
<55Pass
Hard FailReject/Wait

Investable Candidate Gate

Required Output

  1. TL;DR Potential/Risk/Final/Entry/Confidence/P(10X)/Status
  2. Thesis และ mispricing
  3. Hard Filters
  4. คะแนนทุกหมวดพร้อมเหตุผลและ links
  5. Moat/Flywheel mechanism
  6. TAM/SAM/SOM และ Segment table
  7. Peers ≥3
  8. Bear/Base/Bull + Reverse 10X
  9. Timeline 0–12เดือน, 1–3ปี, 3–5ปี, 5–10ปี
  10. Strengths/Risks อย่างละ 3 พร้อมตัวเลข
  11. Thesis killers, triggers, Buy/Fair/Overvalued zones
  12. Status: Investable / Wait price / Wait proof / Speculative / Pass / Reject

Final QA

ตรวจคะแนนรวม, double-counting, TAM overlap, dilution, SBC, acquisition growth, peak margin, backlog cancellation, concentration, capex/funding, multiple compression และ Probability รวม 100%.